国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济(jì)数据(jù)出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消(xiāo)息(xī)交织下，节(jié)后市(shì)场走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助协(xié)议(yì)以(yǐ)维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人(rén)士称(chēng)，该(gāi)银行很有可能(néng)会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一(yī)季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官员正在(zài)与其他(tā)银行进行协(xié)调会(huì)议，为第一(yī)共和银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审查(chá)报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能(néng)采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查(chá)员未(wèi)能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发(fā)现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施(shī)，保证该(gāi)行足够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭有四大(dà)成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误(wù)部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方(fāng)式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积(jī)过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其他(tā)银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年(nián)美联储(chǔ)忽视了(le)范(fàn)围(wéi)更广的(de)问(wèn)题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超(chāo)过(guò)千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范围的银行适(shì)用标(biāo)准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的(de)未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求更好(hǎo)地(dì)匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加资本或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季(jì)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间(jiān)受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金可在(zài)成本分担(dān)的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府以及某些(xiē)私人(rén)非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地区的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国(guó)和(hé)乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单(dān)边措(cuò)施(shī)。从欧盟(méng)层(céng)面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一(yī)步确(què)保乌(wū)克(kè)兰(lán)农产she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最新公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再度印证(zhèng)了美国通胀的(de)居高(gāo)不下，这加大了(le)美联(lián)储5月(yuè)再(zài)次加息(xī)的(de)可能性。报告(gào)公布后，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美(měi)国商务部(bù)公布(bù)的(de)一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日(rì)报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显示出美(měi)国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存(cún)在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的(de)预期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货(huò)币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一季度(dù)经(jīng)济的(de)回落，美国当前经济的(de)脆弱(ruò)性(xìng)以及下行(xíng)压力(lì)已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅(fú)超(chāo)过(guò)预期，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这意味(wèi)着进(jìn)行政(zhèng)策(cè)选择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态(tài)度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此(cǐ)次会she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于利率决议(yì)声明(míng)及鲍(bào)威(wēi)尔的(de)会后(hòu)发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察(chá)措(cuò)辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业(yè)危(wēi)机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩等方面的(de)观点论述(shù)。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗(àn)示(shì)，则无论对于(yú)商(shāng)品市(shì)场还是权益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意(yì)容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前金(jīn)融以及经济(jì)风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露(lù)下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美(měi)债利(lì)率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需(xū)要重点关(guān)注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市(shì)场或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美(měi)银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货(huò)币政策(cè)迅速(sù)转向的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总(zǒng)体回(huí)调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主(zhǔ)要(yào)是，市场和美(měi)联储对(duì)于后(hòu)续货(huò)币政策之(zhī)间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看(kàn)一(yī)步(bù)”的决策思路(lù)。而(ér)市场对于年(nián)内降息(xī)的乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实际(jì)利率的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美(měi)元(yuán)结算(suàn)体系的变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了(le)越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经济(jì)下(xià)行(xíng)以及欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带(dài)来的加(jiā)息预测，未(wèi)能(néng)对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属(shǔ)交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美(měi)联储的官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据(jù)较多(duō)，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时(shí)基本面因素(sù)也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美(měi)联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机(jī)及(jí)债务上限问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防(fáng)止过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这一关键时(shí)间节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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