本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围(wéi)股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同(tóng)权(quán)的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在(zài)即，市场避(bì)险情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国股票(piào)评(píng)级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为(wèi)财(cái)情的美联储利率观(guān)测器最新(xīn)数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季(jì)节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流(liú)动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行(xíng)股价(jià)周三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频(pín)现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)招行等(děng)承压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是(shì)“中(zhōng)国特色(sè)估(gū)值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和(hé)市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资(zī)本新战略。国家外(wài)汇局日前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代(dài)贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自(zì)井(jǐng)喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五(wǔ)月(yuè)行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头(tó中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜u)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市(shì)场人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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