在华尔街经济学家和央行官员争论美国(guó)经济(jì)是(shì)否以及何(hé)时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷时期(qī)被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做(zuò)多(duō)和做空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其周期性(xìng)股票(piào)与防御(yù)性股(gǔ)票的(de)比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低(dī)水平(píng)。对于(yú)只做多的基金经理(lǐ)来(lái)说，他们(men)对周期性(xìng)公司(这(zhè)些(xiē)公司(sī)的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以(y我国最穷的5个城市，哪一个省最穷ǐ)来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主动投资(zī)领域的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿美元的(de)市(shì)值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的(de)担(dān)忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能力通(tōng)过积极(jí)的抗通胀行动实现软着(zhe)陆(lù)。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持(chí)续看(kàn)空(kōng)股市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基(jī)金(jīn)经理的最新调(diào)查中(zhōng)，现金(jīn)持(chí)有量保持在较高水平，相对(duì)于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开始逃(táo)离(lí)时，只做多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基于图表信(xìn)号配(pèi)置资产(chǎn)的(de)计算(suàn)机驱动策(cè)略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金(jīn)和(hé)波动性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资者(zhě)仓位模型最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继续抢(qi我国最穷的5个城市，哪一个省最穷ǎng)购股票(piào)，而自由(yóu)裁(cái)量投(我国最穷的5个城市，哪一个省最穷tóu)资(zī)者(zhě)的敞口已降至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很(hěn)大一部分归(guī)因于那(nà)些对价(jià)格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时(shí)买入(rù)股票。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续数(shù)月(yuè)的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可(kě)持续(xù)的(de)。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可能会促使量(liàng)化(huà)基(jī)金改变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业财(cái)报也(yě)提振股市。尽管各公司在(zài)本(běn)财报季的业(yè)绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预(yù)测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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